4 月 6 日,中国商业联合会发布数据显示，4 月份中国零售业景气指数环比上升 0.3 个百分点，零售业市场经营环境持续改善，消费市场活力稳步提升。
4 月份，中国零售业景气指数为 50.5%，环比上升 0.3 个百分点，维持在扩张区间运行。
从行业分类看，商品经营类指数为 50.1%，环比上升 0.2个百分点。分析认为，春季上新、消费品以旧换新补贴范围扩大以及多元化消费场景的创新尝试，带动线下商品零售预期持续改善。租赁经营类指数为 52.7%，环比上升 1.3 个百分点，保持中高位景气区间运行。连续 2 个月上升，升幅有所扩大。

随着《提振消费专项行动方案》等政策加速落地，我国消费市场正积极释放“促升级、扩规模、提能级”的叠加效应，经营环境持续改善，消费活力稳步提升。
行业数据与核心观点：复苏超预期行情可以期待
行业数据跟踪：1）纺服：CotlookA 指数/中国棉花价格指数/羊毛综合指数分别较上周变动+3.4%/+0.2%/+0.1%，粘胶短 纤 / 粘 胶 长 丝 较 上 周 变 动 -0.4% 和 持 平 ， 涤 纶 长 丝POY/FDY/DTY 变动-1.8%/-1.8%/-1.2%，PA66 较上周变动-1.9%，锦纶丝 POY/FDY/DTY 变动-0.9%/-0.4%/-2.0%。
2）美护&珠宝：原油/棕榈油/聚丙烯指数/低密度聚乙烯价格 / 黄 金 Au9999 价 格 / 白 银 价 格 分 别 较 上 周 变 动-8.67%/+2.61%/-0.03%/持平/+4.18%/-1.02%。

3）出口数据：①出口端：据越南统计局统计，2025 年 1月和 2 月有春节因素影响，1 月+2 月越南纺织品和服装出口同比+12.6%（24 年 12 月为+16.2%），鞋出口同比+10.1%（24年 12 月为+13.5%）。②企业端：部分企业公布 2025 年 2 月的收入情况，25 年 2 月丰泰/裕元（制造分部）/钰齐/宝胜营收同比增速分别为+11%/+15%/+45%/-38%，1+2 月营收同比增速分别为+1.6%/+7.3%/+25%/-4.3%。

核心观点：
1）制造端：短期市场情绪带动估值调整，制造业应对经验较为丰富，基本面表现更为韧性，关税影响无需过于悲观。
2）品牌端：内需风险偏好提升，复苏超预期企业有望迎来估值修复行情。
投资分析：
受美国对等关税政策影响，短期市场情绪处于低点，估值相对有所调整，但当前关税细则仍存在较大不确定性（如谈判进展/品类豁免可能性/关税如何分配等），我们认为经历上一轮关税变化后，制造企业积累了丰富的应对经验、基本面方面表现更为韧性；投资者对关税影响的认知和理解较为成熟，市场情绪消化后，估值有望修复。
逢低关注：零售、电商概念等