乘用车景气度持续上行，库存系数仍需关注
2025 年 1-2 月，乘用车累计零售 319.1 万辆，同比增长 1%，累计批发388.2 万辆，同比增长 13%。批发零售剪刀差仍在，但零售端增长已转正。2 月经销商端库存系数 56.9%，环比上月下行 5.4 个百分点，虽然有所好转，但仍处于荣枯线之上，显示行业仍处于不景气区间。汽车流通协会表示对 3 月库存系数继续下行持乐观态度。新能源层面，高速增长持续，1-2 月累计零售 146.5 万辆，同比增长 38%；累计批发 173.2 万辆，同比增长 49%，呈现强劲增长态势。从车企情况看 2 月比亚迪销售 32.28 万辆，同比增长 164%；小鹏汽车和零跑汽车分别同增 570%和 285%，领先自主继续快速增长。
商用车数据回暖，燃气与新能源重卡快速增长
2025 年 2 月，重卡市场共计销售 8 万辆左右，同比增长 34%，环比增长11%。燃气重卡同比增长约 70%，新能源重卡同比增长 250%。1-2 月重卡累计销量约 15.2 万辆，同比下滑 2.9%。受节后开工、经济复苏、设备更新周期以及大规模设备更新政策推动，商用车出现触底反弹态势。虽然累计增长仍然为负，但单月高速增长仍然体现积极信号。尤其燃气与新能源重卡快速增长，建议关注商用车投资机会。
重要会议报告支持汽车科技与消费，代表建议聚焦汽车新科技
重要会议报告指出，继续推进“人工智能+”行动，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。提出培育壮大新兴产业和未来产业，深入推进战略性新兴产业的融合集群发展。政府将开展新技术、新产品、新场景的大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业的安全健康发展。这是重要会议报告首提“人工智能+”，并将智能网联新能源车、智能机器人等并列其下，体现自上而下对汽车向新科技发展的认可。同消费层面，在重要会议报告中再次专门提出安排超长期特别国债 3000 亿元支持消费品以旧换新，按照历史政策口径，汽车“以旧换新”仍是重要一环。此外 2025 年重要会议上汽车企业家代表对汽车领域的建议聚焦自动驾驶规范、试点和运营、L3 级别通用人形机器人销售补贴、促进低空经济发展等领域等。汽车新科技成为企业家对汽车未来发展的共识。
投资分析：
关注加力扩围“以旧换新”政策在 3 月份的持续落地，以及大规模设备更新扩大到“国四”后，商用车进一步的表现。关注包括 AI/自动驾驶、具身智能、低空经济等在内的汽车新科技持续发酵。